市场回顾：本周沪深300上涨1.85%，交通运输行业指数上涨0.43%。

　　细分行业中，航空板块上涨3.93%，铁路板块下跌2.19%，物流板块下跌0.74%，高速板块下跌0.89%，港口板块下跌1.88%，机场板块上涨1.13%，航运板块下跌0.89%，公交板块下跌1.08%。本周涨幅居前的为，中国国航（7.91%）、华鹏飞（7.83%），唐山港（6.29%），跌幅居前的为皖通高速（-11.01%），天海投资（-10.16%），飞马国际（-7.24%）。

　　干散货航运：BDI指数本周下降15.6%达1366点。今年12月至2018年2月FFA市场隐含的远期BDI数值分别为1606点，1235点，1088点。铁矿石港口库存连续5周上升至1.45亿吨。本轮BDI急跌属于旺季高峰过后圣诞节来临前的正常回调，预计春节前BDI整体将处于下跌区间。长期看，主要企业资产负债表没有修复，短期无融资扩产能的能力，市场高估了周期底部船东融资扩产能的能力，本轮底部出清后的复苏的持续性较强，我们维持看好干散货航运未来四年边际改善。预计2018年需求增速2.7%，运力增速1.3%，供需差为1.4%，显著高于2017年1%的供需差受冬季限产影响，预计明年春节后补库存需求较强，BDI大概率反弹。1月-2月淡季为绝佳的配臵时机。

　　外贸集运：本周SCFI环比下跌0.54%至723.20点，主力航线上本周美西航线下降0.51%，美东航线上涨0.25%，欧线下降0.13%、地中海航线无变化。圣诞节销售情况良好，收货人积极补库存，欧线美线装载率均在95%左右，12月15日提价后，本周运价回调有限。

　　当前为集运淡季，闲臵运力仅有2.3%，与旺季水平接近，运价弹性仍在，明年旺季仍有超预期可能。2018年Q1为新船交付高峰，运价仍有一定压力，但根据我们与船公司的交流来看，延迟交付仍在，实际交付情况有望低于市场预期。预计2018年需求增速5.4%，运力增速4.0%。长期看，集运长周期边际改善已经开始，明年边际改善有望持续。今年受环保核查影响的中小企业出口量不达预期，明年能否恢复出口为需求端最大的不确定性因素。

　　油运市场：本周克拉克森VLCC平均收益下降10%至9904美元/天，仍在盈亏平衡点下方，接近运营成本，苏伊士型下降8%，阿芙拉型上涨2%。本周比利时船东Euronav完成了对Gener8的收购，成为全球最大VLCC运营商，市场集中度进一步提高。油油轮市场旺季不旺，仍在周期下行区间，预计明年拆解大幅上升，明年二三季度或为短期底部。